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VALUTAZIONE DELLE ACQUISIZIONI
SISTEMI ESPERTI E LOGICA FUZZY
2006
di: Stefano Malagoli
collana: Biblioteca dell’economia d’azienda
Abstract
L’aspetto principale che caratterizza questo libro è la proposta di un modello alternativo di valutazione delle acquisizioni che utilizza un sistema esperto e la logica fuzzy. Il modello si distingue per lo sforzo di integrare gli aspetti legati alle determinanti finanziarie con alcune fondamentali variabili aventi espressione linguistica (qualitative). A differenza del “Discounted Cash Flow”, di cui rappresenta una trasposizione logico-concettuale, integra in modo esplicito determinanti finanziarie, strategiche e di business. La struttura del modello è costituita da un albero logico di 29 value driver, la cui composizione determina il valore di variabili intermedie fino a giungere alla definizione di una variabile output esprimente il potenziale di creazione di valore di un’acquisizione. Il modello consente inoltre di distinguere le determinanti fondamentali di generazione di valore che caratterizzano i processi acquisitivi, offrendone una rappresentazione stratificata: il valore dell’attivo (Firm Value) dell’impresa target in una prospettiva stand-alone, da cui si trae il valore dell’Equity; l’incremento del valore dell’impresa target, derivante dall’ottimizzazione della struttura del passivo; il valore delle sinergie. La combinazione di questi tre driver conduce alla definizione del valore del rating di un’acquisizione. È possibile estrarre un prezzo dallo score normalizzato del sistema utilizzando regressioni statistiche su multipli di mercato.
